■ 熊 悦

　　近期 ，多家明星科技公司陆续登陆A股市场
，开盘首日即取得亮眼的股价表现，市场打新赚钱效应凸显。不过 ，对于大部分个人投资者而言
，网上打新门槛较高且中签率低，直接分享新股红利的机会有限 。

　　在此背景下 ，一些银行及银行理财子公司顺势推出“打新策略”理财产品，甚至开辟“打新理财 ”产品专区
。这类产品以低参与门槛 、借助机构专业优势为营销卖点
，为投资者提供了一条间接布局新股投资的渠道。

　　投资者买了“打新策略”理财产品就能分享打新带来的巨额收益？在笔者看来，答案未必如此 。新股上市首日股价大涨 ，并不意味着“打新策略 ”理财产品能够获得同比例收益
。投资者应穿透“打新”概念
，关注相关产品的资产配置和投资策略，以及“打新
”对产品净值的实际贡献。

　　首先 ，厘清“打新策略”理财产品的本质 。投资者购买的是净值型银行理财产品
，而非直接持有新股。这类产品大部分为“固收+ ”或混合类理财产品，即资产配置以固定收益类资产为主（占产品资产总值比例通常不低于80%） ，将新股申购作为增厚产品收益的策略
，且这一部分权益资产配置的比例往往较低
。

　　其次，警惕“新股大涨等同于理财产品高收益
”的认识误区。银行理财产品通过打新策略增厚收益 ，理论上要经过“产品获配新股—新股上市后股价实现上涨—产品持有新股产生浮盈或卖出兑现收益—收益计入产品净值”等环节 。

　　银行理财产品获配打新的收益能否真正转化为产品的净值增长
，还需关注三个重要因素
。一是要看产品获配新股的数量和金额。如果实际获配的数量和金额较少，则产品获得的绝对收益也会较低 。二是要看实际获配的新股市值占产品资产规模的比重
。如果实际获配的新股市值相对于产品资产规模有限 ，其对产品的净值贡献也会被摊薄。三是即便新股上市首日大涨，也并不意味着相关理财产品已经锁定兑现了打新的最终收益 。一方面
，一定比例的网下获配股票存在限售期；另一方面，获配机构卖出新股的时点及价格 ，也会影响产品的最终收益
。

　　由此来看
，“打新策略 ”理财产品的收益与新股发行后的股价表现
、获配新股数量及金额、所持新股市值占产品资产规模的比重 、机构卖出新股的时点及价格等多重因素有关。此外，“打新策略
”理财产品须配置一定市值的股票作为底仓 ，这意味着投资者还要间接承担权益市场的波动风险 。

　　综上
，投资者应理性看待“打新策略”理财产品
。“打新策略 ”是理财产品增厚收益的手段，而非收益的绝对保证。投资者在购买相关产品时 ，应重点关注产品风险等级
、历史净值波动、资产配置 、产品总规模、流动性等情况
，选择与自身风险承受能力相匹配的产品 。银行及银行理财子公司也应规范
、准确宣传“打新策略
”理财产品，避免夸大打新收益或制造过高收益预期 ，引导投资者理性投资。