作者：张丽/F3025228 、Z0013855/

　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

基本面

　　供应端：日熔量去化缓慢 ，产线点火增加短期压力；

　　库存端：去库缓慢，雨季过后利空兑现不足；

　　成本端：煤炭强势但玻璃转弱
，成本支撑失效。

后市展望

　　短期：产线点火复产，短期反弹承压；

　　中期：关注冷修兑现程度 ，长时间亏损+远月低价格局下
，老产线仍可能有计划外检修出现 。

　　玻璃2609合约7月底在870元/吨附近企稳后最高反弹到910元/吨附近，近日再次转弱 ，且跌破前期低点
，预计玻璃后续维持弱势格局。

　　关键点位不断下移，匹配冷修情况
。玻璃经过一季度的冷修后 ，二季度日熔量变动不大。7月下旬再次出现冷修后
，日熔量表现平稳，玻璃期货价格也从升水逐步转为贴水 ，盘面价格也从1060元/吨→970元/吨→870元/吨的关键点位不断下移
，对应着冷修从强预期→逐步兑现→过于缓慢的状态变化 。半年报中曾提示：如雨季过后，库存仍不能有效去化 ，利空将会显现
。当前已至8月中旬，玻璃去库依旧缓慢
，尽管价格已出现大幅下跌，但风险尚未完全解除。

　　7月底的反弹更多是移仓换月导致 。从煤炭价格的强势表现来看 ，玻璃反而不断转弱
，近期随着移仓换月结束，主力转到2701合约后 ，尽管绝对价格处于低位
，但下跌驱动仍强
。从估值来看，玻璃现货价格并未创新低 ，仍维持在900元/吨附近
，仍有下跌空间。尽管下跌风险仍在，2701合约可能会继续试探2609合约的低点 ，但下方空间已然不大 。

　　昨日（8月13日）玻璃1条产线点火
，且有2条产线预期8月下旬点火，短期反弹承压 ，中期建议关注冷修的兑现程度
。当下生产线不确定性较大，市场情绪波动也大。从4月至今
，市场已经对冷修进度失去信心，在长时间亏损和远月期货低价的格局下 ，大幅老产线仍可能有计划外的检修出现 。

　　当下9-1价差走强
，期价略有支撑，但从驱动来看 ，盘面表现依旧偏弱
。价格已位于底部附近
，建议观望为主，轻仓关注1-5反套。

　　图 1：玻璃库存高位难去

　　图 2：玻璃日熔量去化慢

　　图 3：9-1价差走强

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：于心悦

　　报告制作日期：2026年8月14日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号