长江有色金属网

　　CCMN国际市场：今日伦铝触底反弹 ，LME三个月北京时间15：06报于3115.5美元/吨
，较上一交易日结算价涨17美元/吨，涨幅0.55%。

　　国内期货：今日沪铝主力2608合约走出深度回调行情 ，午后空头力量集中释放
，价格持续下探，当前正测试22300整数关口的支撑有效性；开盘价报22985元/吨 ，盘中最高22990元/吨
，最低22380元/吨，昨日结算23020元/吨 ，尾盘收至22565元/吨，跌455元
，跌幅1.98%；沪铝主力月2608合约全天成交395119手增加153374手，持仓量291457手增加14906手 。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格22480-22520元/吨 ，跌440元
，贴水10-升水30，涨10元；广东现货22445-22495元/吨 ，跌450元
，贴水30-升水20，涨5元；上海地区22470-22510元/吨 ，跌440元
，贴水20-升水20，涨10元
。

　　宏观层面：加息预期与地缘博弈共振 ，美元维持高位强势

　　海外层面
，市场对美联储年内加息的定价持续强化，交易员预计至少存在一次加息概率 ，部分模型甚至显示二次加息概率逼近50%。这一鹰派预期支撑美元指数维持高位震荡 。与此同时，美国6月就业数据即将公布
，该指标将成为验证经济韧性及指引后续政策路径的关键，市场普遍持谨慎观望态度
。地缘政治方面 ，美伊谈判进程再现波折
，特朗普宣称伊朗主动求谈，而伊朗副外长随即澄清本周无技术磋商安排 ，双方表态背离加剧了市场的风险对冲需求。叠加以色列对黎巴嫩的军事打击
，地缘风险溢价持续存在，资金流向具备避险属性的美元 ，进一步强化其汇率优势 。在此背景下
，以铝为代表的非美计价金属面临显著的估值压制
。

　　国内方面，6月制造业PMI回升至50．瞀 ，重返扩张区间
，显示经济活动具备一定韧性。产业层面，国家能源局发布《中国供电发展报告2026》 ，明确我国已建成全球规模最大的电力供应体系，2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时 。当前供电服务已从“基本供给”全面转向“品质体验 ”
，为电解铝等高耗能产业的稳定运行提供了坚实的能源保障基础。

　　产业基本面：海外去库延续，国内消费呈现结构性分化

　　产业基本面呈现“外紧内松 、结构性分化
”的特征
。海外供应偏紧格局延续 ，LME铝库存下滑至30.67万吨的近四年低位
，且可用库存中90%为俄铝，西方买家“有库难用”的结构性矛盾未解。国内方面 ，截至6月26日当周
，沪铝社会库存环比下降1.45万吨至51.29万吨，去库主要得益于内外价差走扩刺激出口及铝价回调带动下游逢低补库 。然而 ，绝对库存水平仍处近六年高位
，对价格反弹形成制约
。需求端呈现显著分化，传统建筑及光伏领域排产走弱 ，但新能源车
、储能及AI数据中心用铝需求高增
，构筑消费韧性。成本端，国内电解铝平均完全成本约15 ，725元/吨，行业利润虽处高位
，但几内亚铝土矿供应收紧及赤泥库排查为成本线提供了坚实支撑 。

　　现货市场，铝价探底叠加库存去化支撑持货商挺价 ，长江现货贴水转升水
。下游借低价窗口集中补库
，贸易商接货意愿同步抬升，流通货源收紧 ，现货交投一度回暖。但盘面续探低位后
，市场快速回归“出多接少 ”格局，成交热度随之回落 。

　　后市展望：去库支撑挺价 ，宏观压制仍存

　　综合来看
，尽管国内去库势头强劲，LME库存亦处于低位 ，但在强美元与加息预期升温的宏观逆风下
，基本面利多短期难以对冲金融属性的压制
。沪铝承压显著，预计铝价弱势寻底。后续走势需紧密跟踪美国非农数据及国内去库斜率的变化 。

　　预计明日电解铝价格参考运行区间为22 ，300-23，400元/吨
。