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　　6.22-26 全市场风险情绪转空
，美联储鹰派推高美元美债，大宗商品全线承压、资金避险出逃 。一边炼厂亏损减产 ，一边下游淡季躺平！本周铅市多空矛盾彻底爆发，后市怎么走？

　　周内长江现货 1# 铅走出周初持平 、周中持续回落
、周尾止跌横盘的单边下行后企稳行情 ，全周均价 16260元 / 吨
，环比下跌 65 元 / 吨，整体重心明显下移
。

　　周初铅价高位横盘于 16325 元 / 吨。国际端美伊启动和谈 ，地缘风险溢价边际收敛；国内稳外资政策落地、第四届链博会开幕
，宏观情绪偏中性 。美元指数小幅抬升 、美股科技股初现回调，再生铅原料成本形成底部托底 ，铅价暂获支撑持稳
。周中铅价回落 25 元 / 吨至16300元/吨。美联储鹰派加息预期持续升温
，美元指数突破 101 关口；美伊谈判生变叠加美股纳指连跌，市场风险偏好持续收缩 。国内铅酸蓄电池开工率季节性走弱 ，终端采购步入传统淡季
，需求支撑乏力，铅价正式开启下行通道。周尾铅价加速下挫 125 元 / 吨至 16175 元 / 吨
。美元指数刷新 13 个月新高 ，美债收益率上行直接抬升工业金属持有成本；科技股因存储芯片涨价
、AI 监管预期集体抛售，资金加速撤离周期赛道。现货市场贸易商降库控采、刚需成交零星
，宏观利空与产业淡季共振，跌幅显著扩大 。综合而言 ，美元强势与宏观偏空情绪是铅价走弱的主导因素
，叠加下游需求疲软 、补库意愿不足，供需面缺乏利多支撑 ，短期铅价仍将维持弱势震荡格局
。本周铅价弱势运行由宏观面主导
，美元强势与偏空市场情绪构成核心压制，产业端需求疲软进一步放大下行压力。国际层面 ，美联储鹰派加息预期持续升温
，推动美元指数震荡上行突破 101 关口、创下 13 个月新高，叠加美债收益率走高 ，直接压制工业金属整体估值；美伊谈判反复下地缘溢价逐步消退
，伦铅同步走弱 。美股呈现分化格局，纳指受科技股估值回调拖累连续下跌 ，市场风险偏好持续收缩，周期板块资金加速流出
，进一步拖累铅价表现
。国内方面，第四届链博会举办
、稳外资政策落地释放稳增长信号 ，但终端暂无强刺激政策落地
，铅酸蓄电池行业步入传统消费淡季，下游采购意愿不足 ，供需端缺乏利多支撑。整体来看
，美元强势与宏观偏空情绪是铅价走弱的主导因素，叠加下游需求疲软、补库动力不足 ，短期铅价大概率维持弱势震荡格局 。

　　周内铅供需端现状

　　铅类原料整体呈现 “矿紧再生弱 、供需两清淡 ” 格局
。天然矿石端
，方铅矿
、白铅矿、硫酸铅矿等高品位资源流通稀缺，国产铅精矿加工费维持低位 ，进口矿 TC 续跌至 - 165 美元 / 干吨
，海外到货偏少叠加港口库存去化，原生冶炼原料成本持续承压。再生原料端 ，废旧铅酸蓄电池 、含铅废杂料货源偏紧，门店捂货惜售导致市场流通量低迷
，废电瓶价格随铅价回调但底部抗跌，再生铅企业亏损面扩大 ，主动收料意愿不足
，行业开工率维持低位 。需求端处于铅酸蓄电池传统淡季，下游电池厂按需采购
、观望情绪浓厚 ，终端订单偏弱
，整体供需双弱格局延续
。

　　冶炼端：增减相抵，供应小幅增加

　　国内电解铅炼厂减复产并存 ，整体产量环比小幅回落；再生铅炼厂复产增多
，但受亏损及成本制约，实际供应增量有限；海外部分炼厂事故及环保检查导致供应扰动 ，外围现货溢价抬升。

　　价格与库存：低位震荡
，库存高企

　　受供需偏弱制约，铅价整体维持低位区间震荡；国内铅锭及海外LME库存维持相对高位 ，压制铅价反弹空间 。

　　短期来看，铅价仍将受大宗商品整体情绪拖累
，维持弱势震荡格局，考验16200 元 / 吨支撑强度。但从中期维度看 ，当前价格已经充分反映了利空预期
，成本托底力量正在积蓄
。对于产业客户而言，低位逐步建立原料库存的窗口期正在临近；对于投资客户而言 ，等待右侧信号确认后再布局多单
，胜率更高。

　　（注：个人观点，核心观点基于公开信息及市场推导 ，以上观点仅供参考
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