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　　CCMN国际市场：今日伦铝震荡下挫 ，价格重心显著下移
，LME三个月北京时间15：06报于3344美元/吨，较上一交易日结算价跌39美元/吨 ，跌幅1.15%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2607合约弱势下跌
，价格重心再度下移；开盘价报24025元/吨，盘中最高24035元/吨 ，最低23725元/吨
，昨日结算24230元/吨，尾盘收至23830元/吨 ，跌400元，跌幅1.65%；沪铝主力月2607合约全天成交量223595手增加71883手
，持仓量229636手增加4341手 。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格23780-23820元/吨，跌330元 ，贴水100-贴水60
，涨20元；广东现货23755-23805元/吨，跌340元 ，贴水125-贴水75
，涨10元；上海地区23770-23810元/吨，跌330元 ，贴水110贴水70
，涨20元
。

　　宏观层面，尽管美伊达成初步停火协议且霍尔木兹海峡有望重开 ，但市场对供应恢复的实际节奏仍存疑虑。分析人士指出
，该协议在停火持续性、核问题及地区安全机制等核心细节上尚未达成共识，原油价格中的地缘风险溢价难以迅速消散 。此外 ，以色列在黎巴嫩南部的军事存在进一步增加了局势的复杂性
。航运企业也强调，即便理论上恢复通行
，实际的安全通航（如水雷清理与保险重建）仍需数周时间。

　　国内方面，最新经济数据对铝价形成一定拖累 。5月社会消费品零售总额同比下降0.6% ，固定资产投资增速放缓
，反映出终端需求疲软；不过，工业增加值同比增长4.5%展现出制造端的韧性 ，在一定程度上对冲了部分悲观情绪
。

　　产业基本面正面临三重供应侧逆风的叠加：其一
，据美银证券援引官方数据，中国4月全球铝年化产量高达4760万吨 ，若维持此速率
，全球铝市将由预期的小幅短缺转为过剩；其二，印尼冶炼厂今年有望新增约200万吨产能；其三 ，随着海峡恢复通航
，中东地区积压的50万至100万吨库存或将集中流入市场。与此同时，发改委等部门发布节能降碳改造三年行动通知 ，要求加快淘汰300kA以下预焙槽并推广500kA及以上大型电解槽 。此举长期利好行业集中度提升，但短期对供需格局无直接影响。需求端
，传统淡季氛围日益加重，下游铝加工龙头企业开工率下滑至约64% ，新增订单偏弱
，当前需求主要依靠出口支撑——5月未锻轧铝及铝材出口达63.24万吨，同比大增15.62%
。相比之下 ，家电 、建筑用铝持续走弱
，光伏用铝亦未摆脱收缩态势。库存方面呈现显著的内外分化：伦铝库存降至31.95万吨的历史低位，而国内上期所库存已连续25周累积至52.8万吨 ，刷新逾六年高点
，淡季消费疲弱可见一斑 。不过，新能源汽车的高增长及算力基建用铝提供了结构性韧性
。

　　现货市场表现略显波折。今日铝价暴跌重回近期低位 ，持货商信心受挫后逐渐企稳
，从让价多出转为挺价缓售 。低价刺激了下游节前备库需求的释放，带动贸易商入市接货以备交单和投机 ，交投状况一度回暖
。但随后盘面再度走弱，持货商跟随下调报价
，卖方稀少惜售而买方逢低补库，市场呈现僵持博弈态势。

　　综合来看 ，美伊停火协议虽提振了全球股市并缓和了通胀忧虑
，但并未消除市场的深层顾虑 。随着前期地缘避险溢价的快速回吐，叠加中国产量扩张
、印尼产能爬坡及中东库存潜在释放的三重压力 ，多头情绪明显降温
。在国内高库存、贴水格局及淡季补库乏力的共振下
，短期铝价面临显著的高位调整压力。下方需密切关注23，600元/吨一线的支撑力度 ，若有效跌破则可能进一步下探至23
，300元/吨 。

　　明日沪铝价格参考运行区间为23，600-24 ，100元/吨
。