文章来源：汇通财经

　　地缘冲突推升能源与通胀风险 ，市场计价美联储年内加息
，实际收益率持续上行，近期黄金被牢牢压制在每盎司4200美元下方 。杰富瑞通过复盘多轮历史周期指出 ，利率预期的转向远比利率绝对数值更为关键
。虽然短期利空因素重重，但在地缘风险 、央行购金等多重支撑加持下
，黄金以及黄金矿业股依旧存在估值修复机会，一旦实际利率压力缓和 ，金价有望迎来反弹行情。

　　加息预期升温
，黄金承压

　　美伊冲突爆发造成霍尔木兹海峡运输受阻，全球约三成石油供应受到扰动 ，能源危机推高油价
，重新点燃通胀担忧 。市场由此定价美联储今年或将落地两次加息，首次加息大概率出现在9月。7月议息会议已有三名美联储委员投票支持加息 ，进一步巩固市场紧缩预期
。

　　利率预期快速反转直接打压黄金表现。杰富瑞分析师表示
，10年期通胀保值国债实际收益率显著抬升，市场利率预期从年初预期降息1至2次 ，彻底转变为加息1至2次
，预期剧烈变动，推动金价自高点回落约25% 。黄金属于无息资产 ，实际收益率走高会抬高持有黄金的机会成本，一旦利率预期快速调整
，金价便容易出现大幅回调
。

　　机构复盘多轮历史紧缩周期，2013年缩减恐慌
、2018年实际利率见顶、2022年加息周期 ，黄金与黄金矿业股均出现过短期深度回撤。但回调之后的一年走势分化巨大
，核心不在于实际利率是否走高，而在于后续实际利率带来的压力能否边际缓解 。

　　利空已充分释放 ，多重底层支撑依旧稳固

　　尽管短期市场环境偏空
，但杰富瑞对年内后期黄金行情保持偏乐观判断
。黄金与黄金板块已经完成一轮明显的估值重新定价，大部分利空已经在价格当中得到兑现。机构强调 ，后续实际利率预期的变化方向
，比实际利率所处的绝对水平更加重要 。

　　黄金价格不能简单由实际利率单一维度决定
。央行持续购金 、地缘局势不确定性、美国财政隐患
、去美元化进程、全球机构对硬资产的配置需求，共同构筑起金价的底层支撑。当前市场普遍押注货币政策持续收紧 ，但倘若美伊冲突缓和
，通胀压力快速回落，加息预期也会随之发生逆转 。历史经验显示 ，当实际利率压力消退，黄金与矿业股往往开启上行行情
。

　　杰富瑞全球股票策略主管克里斯托弗·伍德（Christopher Wood）表示
，如果当前人工智能资本开支热潮破灭，美联储将失去继续加息的现实基础。他说：“基于以上种种理由 ，经过长时间的观望休整之后
，投资者现在应当重新逐步布局黄金以及黄金矿业股票 。美元贬值的交易逻辑只是暂时蛰伏，并未消失。”

　　整体来看 ，短期加息预期仍是压制金价的主导力量
。但各类利空因素已有较大程度消化
，黄金的多元支撑逻辑并未失效。

　　后续重点跟踪美伊局势演变 、美国通胀数据以及实际利率预期的转向，一旦紧缩预期松动 ，黄金与矿业板块有望迎来修复行情 。

　　最新消息显示
，伊朗私下软化排雷立场，卡塔尔周二表示 ，斡旋方在结束美伊冲突的努力中取得了进展
，美国财长贝森特称协议或于两日内敲定
。布伦特原油期货两日累计暴跌近12%，缓解通胀担忧和美联储加息压力。周三（8月5日）亚市早盘 ，现货黄金震荡走高，一度升破4120关口
，截止10：47，创近两周新高至4130.04美元/盎司 。

　　现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间8月5日10：47 现货黄金 报 4128.79美元/盎司