来源：潮峰投研
7月A股交易日已经结束 ，回顾7月A股走势，科技赛道全线急跌。长期重仓AI硬科技与国产半导体的嘉合睿金混合基金单月回撤高达37%。
对此 ，7月31日 ，基金经理陶棣溦致信全体持有人致歉，坦言净值连续承压是对信任与耐心的极大考验 ，“任何花哨的辞藻都是苍白的” 。
陶棣溦2023年7月起管理该基金 ，这也是他唯一在管的产品 。面对罕见回撤，他将下跌归因于三重因素叠加共振：其一 ，高Beta板块遭遇流动性二次挤压 ，部分资金出于防回撤需求“踩踏式 ”抛售，科技板块承受理性与非理性交织的估值折价。
其二 ，业绩验证前夕情绪降至冰点 ，资金涌向低波红利资产，科技成长板块基本面未恶化却承受“情绪折价 ”；其三，急跌引发两融出清及止损盘被动释放 ，形成负反馈螺旋 ，价格严重偏离企业实际价值 。
陶棣溦透露团队正紧锣密鼓进行持仓压力测试与结构优化：一是清退无订单落地、仅靠题材炒作的边缘标的，将有限仓位向订单能见度高 、技术壁垒深厚 、具备全球竞争力的方向集中；二是挖掘现金流充沛、受益于市值管理的方向 ，平滑极端下行风险 。
他同时指出 ， “市场不可能永远运行在恐慌中，随着中报披露 ，交易逻辑终将由情绪回归业绩。”
