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　　文/新浪财经上海站 陈秀颖

　　7月29日下午
，先导基电2026年第三次临时股东会在上海徐汇区举行。

　　笔者以股东身份现场参加 。与20亿元交易规模形成对比的是，现场股东席并不拥挤
。公司在会议开始时披露 ，共有6名股东及股东代表现场出席
，代表股份137.36万股，占公司有表决权股份总数的0.1456%。

　　公司董事长朱世会 、副董事长余舒婷未到现场 ，以线上方式参会 。经过半数董事共同推举，会议由董事叶蒙蒙主持
。公司副总裁兼董事会秘书周伟芳
、上海凯世通半导体股份有限公司董事会秘书尹超等管理层人员参会。

　　会议只审议一项议案：公司拟出资20亿元
，取得广东先导微电子50.63%的股权 。议案最终获得96.62%的赞成票，但现场股东真正关心的 ，是一篇发布后删除的公众号文章
，以及已经被剥离出交易范围的磷化铟业务。

　　股东的持续追问，本质上源于股价的剧烈波动
。

　　6月30日至7月2日 ，先导基电连续三个交易日涨停
，7月2日收于48.24元，创下历史新高。“磷化铟 ”“半导体材料
”“国产替代”等标签被迅速写入公司的估值逻辑 。

　　随后剧情急转直下
。7月16日、17日和20日 ，公司连续跌停；7月29日股东会召开当日再跌4.11%
，收于27.55元。次日，先导基电又以24.80元跌停收盘 ，较7月2日高点累计下跌幅度已接近腰斩 。

　　不到一个月
，三连板变成三连跌停，股东会后又再度跌停
。高位买入的投资者浮亏迅速扩大 ，市场开始重新审视此前的每一个故事：磷化铟究竟有没有装入上市公司？所谓“打破壁垒 ”的轮廓仪有没有订单？20亿元关联增资到底买到了什么？

　　6月15日，先导基电微信公众号宣布“重磅发布
”850型超精密非接触轮廓仪
，称其“打破高端光学检测壁垒”“核心精度对标国际先进水平 ”。

　　文章很快被删除 。当日晚间，公司紧急提示 ，该产品仅处于研发成功节点
，尚未商业化，没有订单 ，也没有收入
。

　　同一天 、同一款产品
，出现了两个版本：白天强调“打破壁垒”，打开想象空间；晚上补充“没有订单
” ，回归商业现实。

　　股东会现场
，公司副总裁兼董事会秘书周伟芳解释称，公司公众号的日常信披由其管理 ，相关文章发布时没有对产品的商业化情况和所处阶段作出必要风险提示
，因此将文章删除 。

　　公司同时确认，该产品目前仍停留在实验环境
。下一步将寻找外部订单 ，待形成收入并对营收产生影响后，再通过公告或定期报告披露。

　　按照《上市公司信息披露管理办法》
，上市公司自愿披露可能影响投资者判断的信息，也应当真实
、准确、完整 。

　　类似情况已有监管案例。2026年2月 ，双良节能（维权）在公众号披露3项用于SpaceX星舰基地的海外订单
，却未说明订单合计仅1392.30万元 、占上年营收约0.11%，且公司只是非独家间接供应商
。上交所认为相关信息不准确、不完整 ，对公司及董秘予以监管警示。

　　2026年5月
，美湖股份在公众号披露9.43亿元“具身智能订单”，但标的物实际为机器狗部件 ，金额也只是框架协议的最高测算额 。因未充分说明业务性质及销售不确定性
，公司及相关负责人同样被监管警示
。

　　但是“打破壁垒 ”与“没有订单
”在同一天先后出现，就自然成为了现场股东追问公司信息发布是否审慎的直接原因。

　　财务数据进一步放大了市场对公司真实盈利能力的关注 。

　　2025年 ，先导基电实现营业收入18.52亿元
，同比增长218.50%，但归母净利润由盈转亏 ，亏损1.27亿元，经营活动现金流净流出41.31亿元
。

　　公司预计2026年上半年实现归母净利润1.6亿元至2.3亿元
，同比增长292.10%至463.64%；但扣非归母净利润预计亏损9000万元至1.6亿元。

　　现场另一焦点是磷化铟目前的情况，现场股东提问：标的公司四大核心赛道中 ，化合物半导体衬底是否包括磷化铟衬底？

　　公司明确表示
，此次拟注入先导基电的先导微电子，已经不包含磷化铟业务 。

　　周伟芳表示 ，先导微电子原有的磷化铟相关人员
、资产、专利 、生产线和业务
，已全部剥离至光智科技旗下的先导先锐
。先导微电子目前保留的主要是砷化镓
、锗衬底、高纯金属 、半导体前驱体和电子特气等业务。

　　值得注意的是，磷化铟业务已经剥离这一关键信息 ，最初并不是由先导基电主动说明
，而是通过另一家上市公司光智科技的收购公告进入公众视野 。

　　6月26日晚间，光智科技公告拟增资3.01亿元 ，取得先导先锐50.08%的股权
。公告显示
，先导先锐由先导微电子孵化设立，先导微电子已将旗下全部磷化铟相关资产
、负债、业务 、生产线和专利整体划转至先导先锐。也就是说 ，在先导基电宣布收购先导微电子之前，磷化铟业务已经被放入光智科技拟收购的资产体系 。

　　7月1日晚间
，先导基电公告拟增资控股先导微电子，但公告只笼统表示将纳入标的公司的“电子材料业务” ，没有直接说明磷化铟已经全部剥离
，也没有醒目提示该业务不属于本次交易范围。

　　7月14日披露的正式交易公告和上交所问询回复中，先导基电列出的产品范围已不再包含磷化铟 ，但公司仍未就磷化铟的剥离过程
、资产去向以及是否属于本次交易范围作出直接、专项说明
。直到7月29日股东会现场
，面对股东持续追问，公司才首次正面确认：相关人员 、资产
、专利、生产线和业务已经全部进入光智科技旗下的先导先锐。

　　问题也正在于此 。公司说清楚了“准备收购先导微电子 ” ，却没有在市场最亢奋时同步说清楚“先导微电子最受关注的磷化铟业务已经被剥离
”
。

　　由于先导微电子此前长期带有磷化铟业务标签
，市场在7月1日收购公告披露后，自然将其理解为磷化铟资产注入。股价完成三连板后 ，投资者却需要通过光智科技的公告和不同文件之间的业务清单
，才能拼凑出完整的资产边界 。

　　这也是股东反复追问的核心：既然市场已经将交易解读为磷化铟资产注入，并据此推动股价连续涨停 ，先导基电是否应当及时 、明确地澄清，而不是直到股东会现场才正面回答“磷化铟究竟去了哪里”
。