核心要点

　　特朗普政府上周五对 60 个贸易伙伴国加征新关祱，全球贸易紧张局势再度升温
。

　　本次加征关祱所处经济环境 ，与去年 “解放日
” 关祱公告时期截然不同。当前全球市场持续受中东冲突余波影响
，通胀压力居高不下 。

　　投资策略师警示，贸易摩擦再起 ，或对全球增长形成长期性拖累
。

　　美伊军事冲突步入第六个月
，特朗普再度重回自己得心应手的主战场：全球贸易博弈。

　　上周五，特朗普发起新一轮大范围关祱攻势 ，征税对象涵盖欧盟
、中国、英国 、加拿大等 60 个贸易伙伴 。这批新关祱于美国东部时间周五凌晨 0 点 01 分正式落地
，取代 7 月 24 日到期的临时性 10% 基础关祱，税率区间定为 10%~12.5%
。

　　由于市场早已预判旧关祱即将到期
、美国大概率出台替代政策 ，周五市场初期反应平淡。这和 2025 年 4 月 “解放日” 大刀阔斧推出关祱时的雷霆震慑效果形成鲜明对比；彼时重磅关祱突袭直接造成各大市场暴跌 。

　　但投资者与分析师均表示
，本轮关祱出台的宏观背景与去年差异巨大
。当下全球经济环境更加严峻，且本次关祱依托全新法律依据落地 ，或对资本市场形成长期负面影响。

　　白宫态度愈发强硬

　　CG 资产管理公司基金经理埃玛・莫里亚蒂分析：“本轮关祱有两层关键意义 。

　　其一，这足以证明特朗普政府推行关祱政策的坚定决心；其二
，此番强硬动作发生在全球能源震荡、供应链梗阻加剧的大背景之下
。即便关祱会加重美国国内市场负担，白宫依旧执意加码新关祱。对市场而言信号十分明确：我们需要做好准备 ，应对低增长叠加高通胀的经济环境 。 ”

　　中东战火持续扰动全球股市
，本周美伊停火谈判希望愈发渺茫，油价再度站上每桶 100 美元。新关祱恰好落地于这一敏感时点
。

　　投资机构 AJ Bell 投资总监拉斯・穆尔德表示：“市场对此轮关祱并非毫无预料 ，但美伊冲突反复 、科技行业开支前景不明
，市场本就情绪脆弱，新关祱又平添一重不确定性 ，实在难言利好。
”

　　今年 2 月美国最高法院裁定上一轮关祱违法
，市场此前普遍认为白宫会另辟蹊径推出新版关祱 。而本次加征依托《1974 年贸易法》第 301 条款落地，美方以存在强制劳动为由作为征税借口
。

　　具体规则：已经出台或承诺出台强制劳动禁令的国家 ，适用 10% 关祱；尚未落实相关禁令的国家
，税率定为 12.5%。本次关祱覆盖美国进口商品总量的 99.4% 。

　　资产管理公司九九壹新兴市场企业债联席负责人艾伦・萧表示，白宫显然在规避此前的法律漏洞；其他国家反制力度有限
、美国本土通胀未出现暴增 ，也让白宫行事更加大胆
。

　　“新一轮关祱可以视作首轮关祱政策的迭代升级。” 艾伦・萧判断，短期内各国大概率克制反制
，等到政策影响完全显现后，才会考虑升级对抗 。

　　市场或将承受长期重压？

　　巴塞罗那 IESE 商学院会计与管控学教授马丁・雅各布认为 ，重启加征关祱
，意味着白宫有意将进口关祱长期固化为美国经济政策常态
。

　　雅各布解释，此前多轮临时关祱陆续到期 ，倒逼美国打造长效关祱机制。“因此本轮新政绝非又一次短期谈判施压手段 。 ”

　　环球金融机构伊伯里市场策略主管马修・瑞安称
，本次关祱具备长效属性，可能给市场带来持续性结构性压力
。

　　“短暂消停过后 ，关祱这个市场避之不及的字眼重回投资者视野。
” 瑞安说道
，“依托 301 条款立法，此前最高法院得以推翻旧关祱的法律漏洞被彻底堵死 。法律层面再无掣肘 ，市场需要重新定价：关祱不再是可以谈判化解的短期风险
，而是拖累全球经济增长的长期性结构性因素。”

　　瑞安补充，眼下市场目光聚焦下周美国联邦公开市场委员会决议
。近期油价大涨 ，美联储年内加息概率抬升。此前市场主流预期是美联储全年按兵不动、2027 年开启降息；如今预期生变，政策制定者大概率保留加息选择权 。