21世纪经济报道 唐曜华

　　6月下旬以来 ，A股市场出现一轮显著的结构性调整
，近期上证指数频频失守4000点，7月16日更是跌破3900点 。 

　　行情呈现分化格局 ，医药生物逆势走强
，6月22日至7月16日，医药生物指数上涨16.09% ，而新能源 、有色金属等赛道深度回调，相关指数分别下跌22.18%
、20.22%
。万得光模块（CPO）指数跌幅也不小
，达21.88%。

　　受此影响，近两成理财产品近一周净值出现下跌 。八成左右股票型基金和混合型基金在6月22日至7月13日期间净值下跌
。

　　5月中旬以来 ，A股出现了两轮调整
，此轮调整从6月23日开始，上证指数多次跌破4000点 ，7月16日收盘于3882.41点
，相比6月22日的收盘点位已跌去6.74%。

　　权益类资产为理财产品投资的底仓之一，部分银行理财产品受股市调整影响也出现了净值下跌 。南财理财通数据显示 ，截至7月15日
，近一周有11709只公募理财产品（理财公司发行）出现净值下跌，在所有公募理财产品中占比为17.81% ，近一个月也有10744只公募理财产品净值下跌（占15.13%）。

　　跌幅居前的产品主要包括华夏理财发行的指数类产品、多家理财公司发行的量化理财产品等
，其中华夏理财挂钩固态电池指数 、小金属指数
、新兴材料指数的产品跌幅居前三
。

　　从投资类型来看，最受伤的是权益类理财产品 ，近一周81.52%的权益类产品净值下跌，净值平均下跌3.43%。6月22日至7月13日期间跌幅更深
，净值平均下跌5.78% 。有5只产品净值跌幅超过20%，均为指数型产品
。

　　混合类理财产品在此轮调整中的表现同样不容乐观。南财理财通数据显示 ，超七成混合类理财产品近一周净值下跌 。其中
，采用量化指数增强策略和多元平衡FOF策略的产品跌幅相对较大
。

　　固定收益类理财产品为当前银行理财的绝对主力品种，在全部公募理财产品中占比超过97%。这轮市场调整中 ，固收类理财发挥了压舱石的作用 。数据显示
，6月22日至7月13日期间，固收类理财产品区间净值增长率均值约为0.05% ，绝大多数产品的净值跌幅小于0.5%
。

　　不过
，固收类产品也并非完全“毫发无损”。在可统计的固收类产品中，6月22日至7月13日期间 ，约有146只产品的区间净值跌幅超过1%
，个别产品跌幅甚至超过3% 。跌幅居前的产品主要为持有较高比例可转债，或持有一定权益、黄金仓位的“固收+ ”产品
。

　　从破净率来看 ，当前理财产品的整体破净率有所回升但依然可控。南财理财通数据显示，截至7月15日
，有767只公募理财产品处于破净状态，单位净值低于1 ，在所有公募理财产品中占比为1.08%
，相比5月末的破净比例0.15%明显上升 。

　　此外，破净产品出现了结构性分化现象。从数量上看 ，固收类产品占破净产品总量的八成
，与固收类产品占据主导地位有关，破净的固收类产品主要为“固收+
”理财产品
。从单类产品的破净比例来看 ，权益类产品的破净比例较高
，超过两成的产品已破净。

　　其中“阳光红卫生安全主题精选”净值最低，已低于0.5 ，截至7月14日
，成立以来收益率为-52.65% 。该产品2021年净值一度冲高，随后跌入漫长“熊途 ” ，2025年以来虽然出现了一波反弹，但今年5月后净值又出现了一轮下跌
。

　　（“阳光红卫生安全主题精选
”净值走势）

　　与银行理财相比
，公募基金在此轮调整中受到的冲击更为直接。Wind数据显示，6月22日至7月13日 ，股票型基金中有5035只出现净值下跌
，占比78.21%，区间平均跌幅为4.31% 。混合型基金则有82.75%的比例出现净值下跌 ，区间平均跌幅为4.94%
。

　　截至7月15日
，近一周也有46.41%的股票型基金净值下跌，53.45%的混合型基金净值下跌。

　　不过 ，公募基金同样呈现出剧烈的结构分化 。投向医药医疗 、创新药等方向的基金逆势领涨
，多只医药主题基金区间涨幅超过20%；而投向新能源、科技成长
、周期等方向的基金则跌幅不小，首尾收益差超过50个百分点
。这种极端分化的格局 ，本质上都是A股市场极致结构性行情的直接反映。

　　尽管面临净值下跌压力
，股票型基金今年以来的平均回报仍为正，平均值约6.96% ，这意味着多数基金投资者在年内仍有盈利积累 。但近三周的回撤正在快速侵蚀此前的收益，如果市场继续下行
，投资者“由盈转亏”的心理关口可能成为触发赎回的关键变量
。