（来源：宏源期货）

　　研报正文

　　资讯

　　1.SMM调研显示，华东区域一家再生铅冶炼厂受市场行情走弱、生产亏损影响 ，计划阶段性停产
，相关方案已上报总部待审批。若获批，企业将于本月底前敲定停产 、复产具体时间 。

　　2.7月7日【LME0-3铅】贴水38.26美元/吨 ，持仓188055手增1164手

　　投资策略

　　铅

　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.11%，沪铅主力收盘较前一日上涨1.01%
。

　　基本面来看
，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态 ，部分贸易商在前期集中出货后
，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺 ，加工费承压
，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面 ，开工低位持稳
，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显 ，再生铅炼厂原料到货不佳
，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替 ，需求暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。

　　整体来看
，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大 ，加之宏观情绪反复
，沪铅跌破前期震荡区间，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态 ，且铅价持续走弱后
，部分炼厂因亏损减产，铅价下方支撑相对稳固 ，等待企稳后可逢低轻仓试多
，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动 。

　　【交易策略】逢低轻仓试多。

　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期
。

　　【沪锌】

　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.24% ，沪锌主力合约较前日下跌0.30%。上海地区锌锭升水较前日持平至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-100元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨 。

　　基本面来看
，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-82.83美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主 ，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛
，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主 ，国产锌精矿加工费趋弱
，上周国产锌精矿加工费环比下降400元/金属吨至-600元/金属吨，据安泰科消息 ，上周中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）二季度会议显示
，小组16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及锌冶炼产能约470万吨左右 ，超过全国原生锌冶炼在产总产能的75%以上
，按照减产检修计划的落实程度，与年初预期相比 ，总体预估将累计减少锌矿需求约60-100万吨
。需求端因锌价高位
，抑制下游采买积极性，加之淡季消费 ，市场观望情绪较重。

　　整体来看，锌市基本面供需双弱
，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强 ，为锌价提供一定支撑
，基本面变动有限，锌价走势仍由宏观情绪主导 ，预计短期高位整理为主
，后续关注炼厂联合减产落地情况 。

　　【交易策略】暂时观望
。

　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。